加拿大央行在关税不确定性下暗示利率制定方式将转变

由于与美国之间的关税不确定性令长期经济预测变得更加困难，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）暗示，央行在制定基准利率方面将采取新的方式。

麦克勒姆还承认，加拿大可能面临经济衰退，原因在于不断升级的贸易战，而这一局势在周四随着中国新一轮关税的出台变得更加严峻。

麦克勒姆当天在卡尔加里对该市经济发展组织发表讲话。

他说，加拿大经济在2025年初本处于强劲状态，通胀得以控制、经济增速回升，一度让人们对成功避开经济衰退抱有希望。

“加拿大经济实现了软着陆。但不幸的是，我们恐怕无法在跑道上停留太久，”麦克勒姆表示。

这一状况在很大程度上源于本月初美国实施的一系列大规模关税，以及加拿大随即对数十亿美元美国商品征收进口税的回应。

麦克勒姆指出，这些关税若持续存在，将在美加两国造成“已经开始显现”的经济损害，进而可能令这场“软着陆”前功尽弃。

“如果广泛性的关税长期存在，那确实很可能会引发一场经济衰退，”麦克勒姆在演讲后对记者表示。

本月迄今，加征和调整关税的情况已经反复多次，尚不清楚美国总统唐纳德·特朗普接下来将如何处理这一贸易争端，但他已威胁将于4月2日实施新一轮“对等”关税。

因此，在这种不确定性下，麦克勒姆暗示，央行将改变其在制定政策利率时所依赖的经济预测方式。目前，加拿大政策利率为2.75%，此前已连续七次下调。

加拿大央行将于4月16日作出下一次利率决定，并发布新的货币政策报告，包含通胀和经济前景的预测。

麦克勒姆在周四暗示，下个月的报告可能不再提供一个“单一、中心化的预测路径”，而是根据关税局势的发展提供多个情境预测。

他此前曾警告称，加拿大央行的工具箱并不适合同时应对高通胀与经济疲软。

麦克勒姆表示，货币政策制定者将更多关注设定一个更能应对多重风险的基准利率，而非试图预测央行认为最可能发生的经济发展路径。

通过这样做，央行可以避免选定某一路径却出现预测严重偏差，从而导致货币政策应对失误。

“加拿大央行需要具备‘灵活性和适应性’，”麦克勒姆表示，以便能迅速应对关税领域的新发展。

“我们需要制定能够降低风险的政策，”他在演讲中说道，“这意味着，在局势明朗之前，我们必须比平时更少地依赖前瞻性判断。而一旦局势明晰，就可能需要迅速行动。”

麦克勒姆随后向记者澄清，他并不是在暗示加拿大央行会像2020年新冠疫情初期那样，在例行利率决策日期之外发布紧急声明。

周四也是中国对加拿大农产品加征新一轮关税的第一天，此举是对加拿大去年10月对中国电动汽车征税的反击。

麦克勒姆表示，加拿大目前“被夹在”与美国和中国的双重关税冲突之中，这将对本国经济造成影响。

但他也指出，这些变化是全球贸易格局更广泛转变的一部分。

“过去很长时间里，我们的经济都从和平、全球化、日益加深的一体化中受益，”他说。

“不幸的是，这些顺风，如今都变成了逆风。”

麦克勒姆补充说，全球各国都将从回归自由贸易中受益，尽管出于经济安全的担忧，想要逆转当前这些趋势恐怕并不容易。

“我们可能无法简单地回到过去的状态。但以牙还牙的关税升级、全球贸易战的加剧，对任何人都没有好处，”他表示。

麦克勒姆的讲话发表在加拿大统计局报告通胀于2月上升至2.6%之后仅数日。此次通胀上升主要受益于渥太华此前两个月暂停征收商品及服务税（GST）结束的影响。

麦克勒姆指出，目前尚不清楚企业会多快将更高的关税成本转嫁给消费者，因此加拿大央行已为多种可能性做出准备。

在其中一种情境下，如果关税迅速推高成本，并在一年内广泛传导，2026年第一季度的通胀将比没有贸易战的情况下高出约2.25个百分点。此前加拿大央行在1月预测中预计2026年通胀平均为2.1%，这一预测尚未考虑关税影响。

而在价格快速上涨的情境中，与关税相关的通胀冲击则会更早结束，几乎在2027年底前完全消退。

而在其他情境下，如果价格上涨的传导更为缓慢，通胀水平虽然不会像上述情境那样飙升，但其影响将持续更久。