罗森伯格：经济疲软迫使加拿大央行继续降息

著名经济学家戴维·罗森伯格表示，由于经济疲软，加拿大央行必须继续降息。尽管市场预期央行将在年底前降息两次，但罗森伯格认为央行将在剩下的四次会议上每次都降息。

这不仅仅是为了“放松”政策，而是为了消除过度的紧缩。早在4月10日的会议上，加拿大央行就公开讨论了加拿大经济进入通缩性产出缺口的事实。罗森伯格指出，事实上，加拿大经济早在去年夏天就进入了“过剩供给”状态，但央行却将利率从4.5%提高到5%。他认为，这是一个典型的政策过度。

目前，加拿大经济正处于“过剩供给”状态，政策利率通常应低于3%，而不是目前的4.75%。一些评论员担心降息会重新点燃房地产市场，但由于银行收紧了抵押贷款信贷，这种情况不太可能发生。

罗森伯格强调，信贷供应的减少速度远快于信贷成本的降低速度，央行还有很长的路要走，才能将利率降到足以刺激经济的水平。他指出，过去一年抵押贷款量的增长几乎完全消失，这是近半个世纪以来的首次。

尽管央行行长蒂夫·麦克勒姆在谈到未来降息前景时保持谨慎态度，历史记录显示，所有央行行长在首次降息后都会显得强硬或谨慎。罗森伯格认为，这并不新鲜，央行只是希望市场不要在首次行动当天就预先消化整个降息周期。

罗森伯格还指出，加元走弱是目前加拿大经济所需要的，特别是考虑到工业生产和制造业就业都在下降。尽管加拿大央行与美联储政策分歧可能会导致加元贬值，但这对加拿大的生产部门来说是有利的。

他解释说，加拿大没有像美国那样的财政刺激，加拿大经济对更高利率的反应速度也比美国快得多。因此，加拿大央行有理由在美联储保持利率不变的情况下继续降息。

罗森伯格认为，加拿大经济要么已经处于衰退中，要么即将陷入衰退。失业率从4.8%的低点上升到6.2%，在过去六十年里，从未有一次在失业率如此大幅上升的情况下避免衰退。

他强调，市场只预计在接下来的四次会议中降息两次，但目前的失业率和核心通胀率表明，政策利率应降至接近3%。他预计，在隔夜利率降到2%之前，这一降息周期不会结束。

罗森伯格还指出，尽管有些经济学家认为央行不应该降息，但这种观点是站不住脚的。

综合分析，罗森伯格建议：

1. 关注掉期市场中尚未充分反映降息预期的期限。

2. 交易加拿大政府债券收益率曲线的陡峭化。

3. 做多加拿大政府债券市场，因为下降的“持有成本”将对整个曲线形成吸引力。

4. 在美联储改变其当前“更高更久”的叙述之前，做空加元。

5. 对于股票市场，采用一种杠铃策略，投资于受益于弱加元的工业股和受益于低收益率的公用事业股。

罗森伯格的分析表明，加拿大央行需要继续降息，以应对当前经济的挑战，并为未来的经济复苏奠定基础。